設為首頁|加入收藏|網站地圖|RSS
請選擇搜索分類 新聞 留學 專題

醫療器械:國產化迎來發展良機 推薦3股

發布時間:2015-02-09 18:59 來源:東方財富網字號:T|T

醫療器械發展空間廣闊。全球醫療器械市場需求增長持續快于藥品,我國醫療器械起步較晚,發展嚴重落后藥品。2012年,我國醫械銷售規模僅約1700億(包括體外診斷),只有處方藥的23%,遠低于全球47%的平均水平。在新醫改的背景下,“以藥養醫”體制正在被糾正,醫療服務和醫療器械將迎來快速發展。

行業集中低,中高端進口依賴度高。我國有醫療器械生產企業約1.5萬家,但90%的企業收入規模在1000-2000萬元;國內中高端醫療器械進口金額約占全部市場40%,進口品牌占據國內中高端市場的七成。

醫療器械國產化將向中高端領域深入。經過多年的在產業和企業層面的積累,企業的的技術水平和服務質量也在不斷提升,已經在部分細分領域逐步建立一定核心競爭能力,初步具備從低端向中高端突破的實力。

近幾年來,我國也加快了在政策上對醫療器械自主創新以及國產化的扶持力度,如監管、創新審批、資金等等方面創造良好環境。今年還啟動了第一批國產醫療器械遴選,政策紅利將加速國產化進程。另外,基層醫改將推動基層醫療市場對國產中低端醫療設備采購。

醫療器械國產化的重點領域。在眾多細分領域中,我們認為體外診斷(IVD)和影像設備的國產化最值得關注。

體外診斷:行業景氣度高,國產替代空間大。IVD為全球最大的醫械細分領域,預計2013-2020年復合增長率仍高達6%;我國僅占全球的2.46%,其中外企占據60%份額,國產替代空間也大。IVD細分較多,具體來看,在生化診斷方面,試劑國產化程度高,國產化主要體現在儀器。進口替代最值得關注的是免疫診斷中的高端技術化學發光,關注利德曼及安科生物等相關企業。 另外,外企占據絕大部分市場、快速成長的POCT領域也將是國產化的熱點,如血糖檢測的三諾生物、妊娠檢測的萬孚生物等等。

醫療影像設備:國產替代空間最大的細分領域。醫療影像在高端醫用裝備中技術壁壘最高,國產化最低,而且在我國醫械中規模最大(40.4%),普及率低,政策支持力度比較大,面臨國產化的良機。目前部分國內企業已初具備進口替代的實力,如上海聯影、華潤萬東、東軟集團、理邦儀器等。

公司方面,我們重點推薦開始具備平臺化優勢企業:魚躍醫療(家用醫療器械龍頭,繼續打造“OTC+醫院+電商”渠道優勢),樂普醫療(深度整合心血管領域豐富資源,打造四位一體慢性病平臺),三諾生物(打造糖尿病服務平臺,進軍移動醫療和醫療服務).

個股研究

魚躍醫療:積極布局互聯網醫療

公司公告:魚躍醫療公告擬參股設立蘇州醫云,實質性介入互聯網醫療,其中魚躍擬出資500 萬,占比10%,未來待蘇州醫云盈利明確后適時將其注入上市公司。蘇州醫云將打造互聯網醫療社區平臺,平臺下每個網絡社區均由資深專家領銜從事糖尿病等慢性病管理,網絡社區收益將由醫生與魚躍共同分享。我們看好魚躍布局互聯網醫療的前景,其核心競爭力在于魚躍擁有豐厚內分泌專家資源,蘇州醫云將采用眾籌共享模式與醫生分享平臺價值,形成緊密聯盟,依托魚躍自身產品線,貫通醫生、醫械、藥品、病患資源,實現有效循環。維持判斷“內生增長+外延并購”將使公司在歷經幾年蟄伏后迎來經營拐點,預計15-16年凈利增27%、22%, EPS 0.77、0.96 元,維持強烈推薦。

參股設立蘇州醫云,積極布局互聯網醫療。公司擬與魚躍科技、吳群、張勇、姜迅、母劍明共同投資設立蘇州醫云,注冊資本5000 萬,公司出資500 萬,占比10%,魚躍科技1500 萬,占比30%,吳群1000 萬,占比20%,張勇750 萬,占比15%,姜迅1000 萬,占比20%,母劍明250 萬元,占比5%。蘇州醫云公司設立后將主要從事互聯網健康管理服務、智能硬件的研發及互聯網藥品交易等業務。考慮到互聯網醫療前期耗資大,失敗概率大,成功后未來收益大,公司暫以參投方式進入,待盈利明確后適時將其注入上市公司。

看好魚躍布局互聯網醫療的未來前景。參投蘇州醫云系公司介入互聯網醫療領域的實質性動作,蘇州醫云將打造互聯網醫療社區平臺,平臺下每個網絡社區均由資深專家領銜從事糖尿病等慢性病管理,網絡社區收益將由醫生與魚躍共同分享,我們看好其前景。魚躍擁有國內頂級內分泌專家資源,蘇州醫云將采用眾籌共享的模式與醫生分享平臺價值,形成緊密合作。魚躍擁有自身完整的家庭護理及慢病管理產品線,依托長期積累的消費者資訊及豐厚臨床專家資源,貫通醫生、醫械、藥品、病患資源,實現有效循環。

維持強烈推薦:我們判斷“內生增長+外延并購”將使公司在歷經幾年蟄伏后有望迎來經營拐點,公司產品具有護城河,品牌價值日益凸顯,是我們長期看好品種,預測 14~16 年凈利同比增25%、27%、22%,EPS 0.61、0.77、0.94 元,維持強烈推薦。風險提示:新產品推出低于預期,整合風險。(招商證券)

三諾生物:轉型升級,未來可期

關注1:零售業務穩中有升,醫院業務開城拓疆

公司零售業務部分已經度過了前期大肆擴張的跑馬圈地階段,目前增速平穩,中長期主要目標是增加單店銷售金額。公司目前有400 多人組成的零售市場團隊,共計覆蓋1000 多個經銷商和4萬多個終端。而目前零售市場格局沒有太大變化,公司依托渠道下沉在3-4 線城市獲得的市場份額大大高于在全市場的占有率。為了進一步攻占中高端市場,公司于2014 年陸續推出了安易血糖儀和由原諾華醫藥蔡曉華博士主持研發的“金”系列血糖儀,意圖通過產品升級和單價提升吹響進攻中高端市場的號角。而“金”系列已于2014 年11 月通過CFDA 認證,將于今年春節后進行試銷。

同時,“金”系列也將成為公司進軍醫院市場的重要憑仗。目前國內血糖儀市場零售和醫院各占一半份額,而三甲以上醫院幾乎全部為國外四大(強生、拜耳、雅培和羅氏)所占據。但受醫療器械耗材國產化以及招標限價等政策推動,國產血糖儀廠商有望通過齊心協力撬動醫院市場,公司目標是通過未來3-5 年的耕耘,在醫院市場取得與零售市場相當的市場份額。

關注2:布局移動醫療,打造慢病管理中心

公司轉型目標是從一個單純的制造商轉變成服務提供商,而“糖護士”就是公司未來打造“慢病管理中心”的移動平臺。從產品去年4 月底正式上線以來,相關儀器已銷售幾萬臺,最近準備推出一個升級版本的APP。公司希望通過“糖護士”這個平臺,將現有的500 多萬線下客戶導入到線上,并對接與糖尿病相關的生活服務提供商和醫生資源,打造以血糖管理為首的慢病管理中心。公司收購三諾建恒糖尿病醫院,并不是看重醫院對公司業績的貢獻,而是希望一方面布局醫生資源,為打造慢病管理中心積累經驗,另一方面切入醫院終端市場,為相關產品在醫院市場的銷售打開缺口。

關注3:外延式擴張值得期待

公司投資2 億元在深圳成立的“三諾健康產業投資有限公司”未來將會關注于公司主營業務相關產業鏈的縱橫向擴展機會,特別是基于移動工具和慢病檢測的相關產品。此外,公司大股東所持13500 萬限售股將于2015 年3 月19 日解禁,我們預計大股東的解禁將為公司主營業務的外延式擴張帶來更多的可能性。

結論:

公司是國內領跑的血糖監測龍頭,依托全球領先的技術儲備和完善的營銷網絡,公司近期推出的一系列中高端產品有望成為零售業務繼續穩步上升的重要推動力,而同時公司也積極攻占醫院市場,在“進口替代”的政策鼓勵下,公司的主動進攻有望為公司未來撕開一片上升空間。此外,公司布局移動醫療,打造以血糖管理為首的慢病管理中心,希望通過從制造專家向服務專家的轉型進一步重塑公司價值鏈。我們預計公司2014-2016 年EPS 分別為1.00 元,1.20 元和1.50 元,對應PE 分別為39.76 倍、33.14 倍和26.46 倍。鑒于公司目前的低估值和轉型帶來的巨大發展空間,我們首次給予公司“推薦”評級。(東興證券)


  以上內容來自合作商投稿,內容可能含企業廣告宣傳性質,相關信息僅為宣傳及傳遞更多信息之目的,不代表本網站觀點,亦不代表本網站贊同其觀點或證實其內容的真實性,如對稿件內容存在質疑,請馬上聯系我們,我們將迅速作出處理。

圖庫

更多

網友評論

排行

點擊 評論 關注
江苏e球彩胜负开奖结果